针对美国地方法院在2023年裁定「Ripple向散户销售瑞波币（XRP）并不违反证券法」的判决，美国证管会（SEC）继去年10月提出上诉后，于周三正式提交上诉开庭陈述。美国SEC在周三晚间提出的文件中表示，不认同美国纽约南区地方法院先前判决的看法，因此请求美国第二巡回上诉法院「撤销」地方法院的判决。SEC表示：地方法院推理认为，机构投资者预期从其他人的努力中获利，因为瑞波公司呈现出它努力提高瑞波币的价格。但地方法院错误判定，散户投资人没有同样的期望，理由他们是透过加密资产交易平台购买瑞波币，因此不知道卖家是瑞波公司、瑞波关联企业还是其他人。
在2020年，SEC控告瑞波公司透过销售瑞波币筹得13亿美元，主张「瑞波币是一种未经注册的证券」。2023年，美国纽约南区地方法院法官AnalisaTorres裁定，瑞波公司的部分瑞波币销售（透过程式自动销售的这一部分）并没有违反证券法，理由是这一部分是「盲标程序（blindbidprocess，不知道买卖家是谁）」；不过，法官也判定，其他向机构投资者进行直接销售瑞波币的这一部分，是属于证券，并命令瑞波公司缴纳1.25亿美元罚款。接著在2024年10月，SEC对本案提出上诉，表示地方法院的决定抵触了数十年来的最高法院前例和证券法。SEC经常引用「豪伊测试（HoweyTest）」来判定交易是否属于投资合约、进而应该受证券法管辖。
根据SEC说法，当对一家普通企业进行金钱投资，并合理预期从其他人的努力中取得获利时，就存在著「投资合约」。SEC在本案主张，瑞波公司多年来试图透过公开声明来拉抬瑞波币的需求，「借此增加瑞波币的价格」。SEC表示：这些说法会让那些从瑞波公司购买瑞波币的机构投资者，乃至所有瑞波币的投资人，都会合理预期将从瑞波公司提振瑞波币价格的努力获利。瑞波公司网站、社群平台以及新闻报导中的说法，散户和机构投资者同样都能取得。
针对瑞波公司的最初诉讼，是在川普任命的SEC前主席JayClayton期间发动的，并且在现任主席詹斯勒（GaryGensler）带领下继续进行。詹斯勒已经表示将在川普1月20日就职总统当天卸下SEC主席职位，目前不清楚SEC接下来会如何处理这件诉讼。川普已经提名支持加密货币的前SEC委员PaulAtkins接任SEC主席。瑞波公司法务长StuartAlderoty形容，SEC的诉讼「只是噪音」，他认为在下一任政府期间，本案将有所了结。
