OlympusDAO使用质押和债券化这两种关键机制来实现其货币政策目标。DeFi的当前状态是一种深刻的讽刺。尽管出于去美元化的愿望而诞生，但DeFi高度依赖与美元挂钩的稳定币，流通中的USDT、USDC和DAI为970亿美元。虽然这些资产比比特币或以太坊更稳定，但它们重新引入了我们试图离开的法定系统的依赖性和风险，例如通货膨胀和中心化的、不负责任的货币政策。一个试图解决这个问题的项目是OlympusDAO。该协议于2021年3月推出，旨在设计一种与美元挂钩的稳定资产。这是一个你可能听说过的项目，因为它拥有极高的APY，并且(3,3)的个人资料遍布Twitter。为什么像OHM这样的“稳定币”的价格却如此之高，这似乎也有点奇怪。Olympus是如何工作的？收益是否可持续？到底什么是(3,3)？这就是本文将解释和强调Olympus为何迅速成为DeFi最有趣的协议之一的原因。什么是Olympus和OHM？Olympus是一个协议，负责发行和管理完全抵押的、算法的、自由浮动的稳定资产OHM。完全抵押OHM是完全抵押的，因为它由位于OlympusDAO范围内的加密资产金库支持，这被称为协议控制价值(PCV)。DAO已经决定，每个发行的OHM必须有1美元的抵押品支持，尽管这可以通过治理投票来改变。最初，这仅由DAI组成，每个OHM发行的库中都有1个DAI作为其支持。但是，该协议已将资金库扩展到包括其他资产，例如FRAX，另一种算法稳定币，以及来自SushiSwap的OHM-DAILP代币和来自Uniswap的OHM-FRAXLP代币。也有积极的治理建议将ETH和BTC添加到国库中。这意味着现在每个OHM现在都由这些混合资产的2倍支持，而不仅仅是DAI。正如我们所看到的，公募金库资产的当前价值超过7000万美元，其构成约为71.8%DAI、27.8%FRAX和0.4%SUSHI，SushiSwap的治理代币从收益农业奖励中积累。虽然Olympus被比作一家发行自己票据的私人银行，但另一个有趣的相似之处是美联储。
众所周知，在法定体系中，美联储持有各种不同的资产，例如美国国债、黄金、美元和外币，它们用来帮助执行货币政策。Olympus管理着类似的资产负债表，但它管理和发行的货币完全由这些资产支持，而美元当然不是。算法控制虽然Olympus允许市场在很大程度上决定OHM的价格，但它确实利用金库中的资产来帮助将价格保持在尽可能接近1美元的水平。当OHM以溢价交易时，就像现在一样，协议将铸造OHM并将其出售到公开市场，以增加供应并压低价格。如果OHM以折扣价交易，DAO也会进行干预，就好像其价值低于1美元一样，协议将回购并销毁代币以减少供应并提高价格。自由浮动尽管Olympus进行公开市场操作，但OHM的价格在很大程度上被允许浮动。这意味着OHM的价值不是与另一种资产（例如美元）挂钩，而是由自由市场决定。正因为如此，以美元计价的价格可能并且一直在波动，就像任何其他非挂钩资产一样，它受供求关系的影响。尽管如此，OHM被认为具有底价或无风险价值（RFV），其价值相当于支持每个代币的资产数量。协议库的当前RFV相当于稳定币，并且为了考虑风险，还相当于其中LP代币的折扣值。目前，Olympus金库的RFV为2110万美元，其中DAI为1440万美元（68.2%），FRAX为660万美元（31.8%）。正如我们所见，这意味着流通中的771,985OHM的交易价格是其RFV的22倍以上。这意味着目前，OHM的交易价格高于其RFV。这可能是由于几个不同的因素，例如对OHM质押的需求，和未来预期从DeFi中部署的金库资产分配给OHM持有人的收益。此外，由于发行新的OHM只需要价值1美元的抵押品，因此溢价也代表了未来可以铸造的OHM数量。例如，根据上面列出的RVF和循环供应指标，该协议可以将OHM的当前供应量增加21倍。当然，这可能会发生变化，但这意味着随着金库价值的增长，发行更多OHM的能力将相应增加。货币政策工具现在我们了解了OHM的特征，让我们深入研究它如何制定货币政策。由于该协议还处于起步阶段，OlympusDAO当前的目标是增加OHM的供应。虽然它旨在最终具有稳定的价值，并且可能看起来有悖常理，但该协议并未立即致力于实现这一目标。这意味着波动性可以而且应该是预期的。当然，也需要注意的是，协议能否有效稳定OHM的价格，我们还有待观察。
该协议使用两种关键机制来实现其货币政策目标：质押和债券化。质押质押是协议发布新OHM的过程。OHM持有者想要质押他们的代币有几个原因。首先，与其他系统一样，它可以让他们锁定自己在总代币供应中的份额，避免面临稀释。此外，以OHM计价的高回报可以帮助抵消代币波动带来的价格风险。目前，超过93%的OHM供应被质押。与任何其他资产一样，OHM可以在去中心化交易所购买，例如Uniswap或SushiSwap。一旦质押，持有人将获得sOHM形式的新分配，以及金库中资产产生的90%的收益。OHM奖励每八小时支付一次，质押者的sOHM余额会根据新代币重新计算。这也意味着奖励每天复利三倍，这有助于解释为什么Olympus的收益率如此之高。虽然质押的APY目前报价为15,760%，但APR「仅」507%，这个数字更符合我们在DeFi中看到的一些回报。尽管这种收益率似乎不可持续，但Glassnode今年6月的分析计算出，考虑到当时的国库规模和OHM质押的数量，OHM将能够在180天内支付40,000%的APY。这是怎么回事？由于我们之前讨论过的溢价，Olympus能够维持这些收益。由于每个OHM只需要1美元的支持，而目前流通中的每个代币都有更多的支持，因此协议能够使用这些多余的资产来发行更多的代币。这也意味着随着金库价值的增长，铸造OHM并继续向抵押者支付高收益的能力也在增长。债券化（Bonding）债券化是将资产出售给Olympus以换取折扣OHM的过程，该过程在五天内归属。当用户从中获得的回报大于质押的回报时，他们就会有债券化的动机。虽然该协议最初只为OHM-DAI和OHM-FRAXLP代币提供债券，但已经扩展到包括纯稳定币。债券化为奥林巴斯提供了几个关键功能。首先，它是协议的漏斗，能够积累更多资产并增加其金库。通过这样做，它能够增加其RFV，从而能够增加可发行的OHM数量，并维持质押者的高收益。
除了有助于增长之外，债券化还发挥着关键作用，因为它还有助于无限期地确保OHM的流动性。众所周知，DeFi中的资本是雇佣兵，不断转移以寻求最高收益。因此，许多协议与其流动性提供者存在有害关系，并且经常被迫“付钱”给他们以坚持使用代币激励措施，在此过程中使自己去资本化。通过LP债券化，Olympus能够彻底改变这种动态。那是因为它使协议能够拥有和控制自己的流动性，Olympus持有的LP代币称为协议拥有的流动性（POL）。这意味着该协议不是激励或希望第三方提供商继续提供流动性，引用Thanos的话，它可以自己做。这也意味着，如果DAO继续持有LP代币，就会有一个持续且不断增长的流动性底线，可以永久使用。到目前为止，债券化一直是实施该策略的有效机制，因为该协议目前拥有UniswapV2OHM-FRAX对的98.5%的流动性，以及SushiSwap上OHM-DAI对的99.5%的流动性。它还允许Olympus作为协议获得提供流动性带来的回报。例如，正如我们之前提到的，协议本身已经获得了大量的SUSHI代币（OHM-DAI对在SushiSwap上受到激励），因为它们拥有池中几乎所有的流动性。此外，DAO能够赚取LP附带的标准交易费用，这也增加了国债资产，并使他们能够增加OHM的供应。扩大采用尽管该系统刚刚起步且极其复杂，但Olympus在推出后不到五个月的时间里取得了令人难以置信的增长。OHM目前的市值为4.64亿美元，这将使其成为第10大稳定币，并在去中心化币种中排名第五。此外，该协议开始与其他DeFi项目合作。该协议不仅与FRAX和SushiSwap建立合作伙伴关系，最近还帮助在RariCapital的Fuse上启动了一个资金池，这是一个创建独立货币市场的协议。该资金池接受sOHM、DAI、FRAX、USDC和ETH的存款，允许OHM持有者通过借入已产生收益的代币来提高资本效率并释放资产价值。这已迅速成为OHM持有者存放资金的热门场所，因为它目前持有超过4900万美元的资金，占Fuse总TVL的40%以上。即将采用OHM的其他主要催化剂。例如，最近在Aave治理论坛上进行了讨论和投票，该论坛目前100%支持列出sOHM并允许将其用作协议中的抵押品。Ohmies：草根美联储？当然，如果不讨论OlympusDAO的社区，即「Ohmies」，我们就会疏忽大意。Ohmies已成为2021年加密货币最热情的社区之一，因为现在有8200多名OHM持有者和11,000名OlympusDiscord成员。
在更无形的层面上，「Ohmie文化」开始在更广泛的加密货币中扩散，随着(3,3)成为最受欢迎的推特后缀之一，还有.eth，当然还有??。除了向OlympusDiscord服务器的早期成员分发50,000OHM的初始Discord产品以及出色的社区建设外，该协议还有一些有趣的功能可能有助于其持续的热情支持。博弈论参与者是否将持有OHM、债券或出售其OHM，背后有一个有趣的博弈论。上图中的数字对是社区能够说明这一点的一种方式，以及系统中参与者的每个行为对他们自己和协议的有益或有害程度。质押被认为是对所有Olympus参与者最有利的行动。这是因为它有助于增加OHM的价值，因为它通过最初购买代币产生积极的购买压力，以及由于供应被锁定导致其稀缺性增加。债券也被认为是净正面的，尽管不如质押多，因为它为Olympus金库提供资产，尽管它不会直接购买以增加OHM的价值。出售OHM被认为是净负面的，因为它给OHM的价格带来了下行压力，价格下跌可能会鼓励其他参与者出售他们的代币。考虑到这一点，我们可以理解为什么(3,3)已成为各种口号，因为它是一种传达质押的正和好处并鼓励其他参与者这样做的方式。代币持有人治理Olympus的另一个有趣特征可能有助于Ohmies的热情，因为它直接由OHM持有者管理。这将其区别于其他稳定币协议，例如DAI、FEI和RAI，当然还有中心化稳定币，例如USDC或USDT，其货币政策分别由二级治理代币持有者或最高管理层决定。这意味着实际货币的持有者才是决定货币政策的人，而不是二级治理代币的所有者。这是一个引人注目的动态，因为它鼓励更广泛的利益相关者的积极参与。此外，它调整了系统中所有参与者的激励措施，并鼓励通过最有利于OHM的价值和稳定性的视角来制定货币政策决策。最后，它还最大限度地降低了治理代币持有者更改协议的风险，这可能有助于以牺牲其权限范围内的货币为代价为治理代币增加价值。例如，虽然不太可能，但存在一种情况，即MKR持有者会在熊市期间投票增加DAI稳定费（即收入通过代币销毁重新分配给他们）。这将发生在它可能不符合系统中其他利益相关者的最佳利益的时候，因为经济低迷时期的高利率将有助于阻止DAI的使用和采用，并且本质上将作为财富的转移DAI持有者到MKR持有者。因为OHM持有者和OlympusDAO的管理者是一个人，所以这个代理问题不再存在，因为OHM货币政策的任何变化都会导致系统中所有参与者的相同利益或损害。一个引人入胜的货币实验OlympusDAO是一个引人入胜的项目。该协议正试图通过其独特的设计和激励机制来解决一个雄心勃勃的问题。它在吸引快速增长和狂热的社区方面也取得了巨大的成功。虽然尚不清楚它最终是否会成功实现其愿景，但很明显，Olympus是一个值得关注的项目。
