过去三个月加密市场发生了哪些变化？比特币的价格走势基本上呈现区间波动，在5万美元至6万美元之间盘整，期间有些波动。但仔细观察就会发现，重要事态的发展正在幕后展开。首先，本季加密市场的流动性和复杂性都有所提高。机构对加密货币的兴趣依然浓厚。美国比特币现货ETF净流入50亿美元，显示尽管偶尔出现波动，机构仍在参与其中。以太币质押数量创历史新高，反映出传统金融正在探索与数位资产互动的新方式。同时，稳定币仍然是加密货币最广泛使用的应用之一，其市值达到了创纪录的1700亿美元，不断增长的交易量证明了其在跨境交易及其他领域的持续效用。本报告将全面介绍了推动这些趋势的力量。另外也将推估主要资产（尤其是比特币和以太币）在接近年底时可能会发生的转变和方向。以下为报告全文：Polymarket是加密选举年的突破性应用，是区块链技术如何帮助提高市场和资讯的透明度、可访问性和信任度的范例。在L1区块链中，以太坊的费用市占率回暖，从8月底9%的低点反弹到9月底的40%。以太坊质押殖利率是10年期美国公债实际（经通膨调整后）殖利率的2倍以上。
（CESR衡量质押ETH的验证者获得的平均年化收益率，由共识奖励和优先交易费组成；虽然ETH的通膨率在其历史上大部分时间都为负值，但最近已转为正值，因此质押者应考虑其对质押收益率的影响）许多成功的应用程式产生的收益超过了其所运行的基础设施。年化收入以过去90天计算，Solana收入包括基本费用、优先费用和MEV小费；数据截至9月25日去年，代币发行数量激增了13倍，其中Solana占据了最大份额。市场概况由于市场参与者被最优质的资产所吸引，BTC和稳定币的主导地位在第三季均上升。随著市场日趋成熟，BTC和ETH的波动性呈现显著下降趋势。第三季度，永续合约资金费率在窄幅区间内交易，显示市场买卖双方之间保持平衡。美国现货BTCETF第三季吸引逾50亿美元净流入。在经历了数周的资金流出后，美国现货ETHETF资金流于第三季末出现反弹。BTC和ETH的基差（CME期货减去现货）在第三季均有所下降。基差的极端波动，无论是正向的还是负向的，往往都与市场情绪的大幅波动有关加密货币与所有主要资产类别均表现出低相关性或负相关性。自2020年以来，比特币与标准普尔500指数的平均相关性仅为0.33，与黄金的平均相关性仅0.13。稳定币飙升2024年第三季的稳定币总市值创下近1,700亿美元的历史新高，欧盟根据加密资产市场监管局(MiCA)制定的新规则也生效。这两件事都反映了稳定币越来越多的被主流采用，以及人们对稳定币所能提供的优势的认识，包括速度、成本和安全性。稳定币越来越多地被用于建立支付系统，促进汇款支付和简化跨境交易。
将稳定币整合到现有的支付系统中，只是加密货币在实体经济中越来越多被应用的例子。随著市场参与者继续将稳定币用于各种新的和现有的用例，稳定币的供应量在第三季度达到了历史新高。今年迄今，稳定币交易量已飙升至近20兆美元。L2随著进入第四季度，ETH的价格接近年初的水平。但除了价格之外，还可以看到一个快速成长的以太坊生态系统，这主要得益于新的创新L2。 随著开发者和终端用户继续迁移到区块链上，活跃用户数量和交易量都急剧上升。同时，在以太坊的Dencun升级之后，L2的费用大幅下降。 虽然以太坊L1和各种L2之间的活动如何发展还有待观察，但L2为以太坊世界带来了更多用户、更多活动和更多创新。今年，以太坊生态系的每日活跃地址数急剧上升，其中L2的增加最为显著，而Base则处于领先地位。随著新的L2和用例的蓬勃发展，自2023年初以来，以太坊生态系统中的每日交易数量增加了5倍。在2024年3月以太坊的Dencun升级大幅降低了L2上交易费用后，尽管交易活动激增，但支付的总费用却大幅下降。Bitcoin（BTC）目前BTC周期与2015-2018年和2018-2022年周期密切相关，这两个周期的总回报率分别接近2,000%和600%。比特币已经经历了四个周期，每个周期都包括牛市和熊市。
在这张图中可以看到当前市场周期（始于2022年）与先前的周期相比如何。（过去的表现并不代表未来的结果）BTC自第四次减半以来的表现与第三次减半后的表现最为相似，当时价格横盘整理了几个月，然后在减半后的一年内大幅上涨。这张图表衡量了比特币在每个减半周期或期间的总回报。在减半之后，价格倾向于横盘交易，就像自2024年4月减半以来的六个月一样。然而，在前三次减半后的12个月内，价格大幅上涨。在第一次减半后，价格在前12个月上涨了1000%以上。在第二次减半之后，价格在前12个月上涨了200%。在第三次减半之后，价格在前12个月上涨了600%以上。自2024年4月19日第四次减半（黑线）以来，比特币的价格下跌了1.2%。截至第三季末，距离推出仅9个月，美国现货BTCETF的资产管理规模已接近600亿美元。加密市场流动性越来越强。今年迄今，BTC交易平均每月2兆美元，较去年同期成长76%。2024年第三季度，比特币衍生性商品的未平仓合约平均为440亿美元。
在2024年8月初与日圆空头套利交易平仓相关的大量多头清算之后，比特币部位看起来更加清晰。BTC衍生性商品总合统计：BTC传统期货规格在整个第三季度，BTC的流动和非流动供应规模保持相当稳定。随著市场横盘整理，市场情绪已从贪婪转向恐惧，或许为下一轮反弹奠定了基础。Ethereum(ETH)在密切追踪2018-2022周期后，随著ETH价格在第三季回落，目前ETH周期已开始分化。ETH已经历了两个周期，每个周期都包括牛市和熊市。在这张图表中可以看到当前市场周期（始于2022年）与先前的周期相比如何。在当前周期中，ETH自2022年11月触及周期低点以来上涨了125%以上。（过去的表现并不能预示未来的结果）美国现货ETHETF于7月推出，第三季末总规模达71亿美元。加密市场流动性越来越强。2024年ETH的月平均交易量为9,300亿美元。2023年第四季度，ETH衍生性商品的未平仓合约平均为150亿美元。在美国推出现货ETHETF以及8月初日圆空头套利交易平仓之后，ETH多头清算量立即大幅飙升。ETH衍生性商品总合统计ETH传统期货规格尽管费用在第三季末有所上升，但ETH的发行仍持续存在净通膨。随著越来越多的持有者希望从其部位中获取收益，ETH质押数量在第三季创下历史新高。第三季度，DeFi中锁定的ETH数量上涨了11%。质押已成为ETH流动性的主要消耗来源。随著ETH价格回落，市场情绪从贪婪转向恐惧，或许为下一轮反弹奠定了基础。
