作者：DerekWalkush，VariantFund投资合伙人；翻译：0xxz加密产品是否可以通过鼓励金融投机来启动其初始用户群体，已成为消费社交领域的热门辩论话题，最近的例子是Friend.tech。该项目依赖了一种新的投机资产，社交“key”，这有助于迅速吸引一个兴奋的用户群体。但在DeFi领域，这没有争论：一些最著名的DeFi成功案例通过促使金融投机实现了快速的产品市场契合点（PMF），而在DeFi领域发展成熟后，这可能仍将适合。这种投机起到了特定的作用：为协议提供了正常运行所需的初始流动性火花。新的DeFi玩家应该专注于提供欢迎投机者的用户体验。（“如果你建造它，投机者就会来。”）正如建设们深知的那样，DeFi协议非常难以启动；大多数人都不愿意用自己的钱进行实验。
项目通常难以吸引足够的早期流动性，因为用户担心新智能合约的风险，这造成了一个主要的冷启动问题。因此，新协议需要一个引人注目的产品，使用户有机会获得他们认为足够吸引人的潜在回报，以便参与。DeFi并不专注现有金融类别的简单增量技术进步；相反，它是围绕一整个新类别的数字资产构建的新型金融基础设施。这些都是全新的协议，不仅是新的金融科技应用程序，而且需要全新金融市场的积极参与者。对于大多数新的边缘科技应用程序来说，最初的用户几乎总是已经深入到特定行业社区中（在DeFi的情况下是密码原生社区），因此他们会尝试新的应用程序，直到应用程序取得进展（或减弱），初始用户转向新的耀眼而更有利可图的玩具。想想早期互联网的家庭计算机俱乐部，以及第一个智能合约的核心以太坊社区，以及其他新兴技术。技术总是在达到一定临界质量后发展超越这个更初级的实验性引导阶段，Lindy效应开始生效。
在DeFi的背景下，吸引早期采用者群体最有效的是高风险回报赌注的机会：具有巨大潜在上行（和下行）动态的风险行为。加密项目可以利用多种策略来倾向于投机，包括空投、流动性挖矿和高杠杆等，许多项目都已经这样做，取得了不同程度的成功。这种投机主要可以分为两个方向：全新的金融产品和新颖的代币激励机制。DeFi的两个最成功的案例在一开始就迎合了投机，后来成为加密领域最大的协议之一：1、Uniswap：最早的去中心化交易所之一，仍然是最主要的DEX。该平台实现了较为宽松的长尾代币（与更严格的中心化交易所相比）的无需许可上市。由于低流通量和高交易活跃度，这些另类币种可能在几天甚至几小时内飙升10-100倍。这种效用启动了帮助Uniswap飙升的病毒式投机活动。
Uniswap已经远远超越了这些，成为行业最大的去中心化交易所，积累了与更大的中心化交易所竞争的ETH/USD流动性深度，甚至开始吸引机构用户。2、Compound：最早的去中心化借贷协议之一。它通过提供无需许可、可组合的杠杆来找到产品市场契合点，Compound的许多成功都是由其周围的投机驱动的，围绕其新颖的流动性挖矿产生：流动性挖矿计划推出后几周内，其总锁仓价值增长了约6倍。现在它是以太坊主网上第二大贷款协议，根据总锁仓价值评估，已被标普评级，并有许多机构投资者存币。这里存在一个明显的可能的失败模式：构建者必须对协议本身有明确的长期愿景，并显示出产品市场契合的早期迹象。项目陷入的死亡谷是变成了类似僵尸代币农场的东西。这是一个权衡，因为成功吸引投机者有时会在没有任何证据的情况下营造出持久的产品市场契合场景。
通过这种方法实现持续的产品市场契合需要将投机与具有明确需求的全新金融产品相结合（以上述例子为例，是长尾点对冲、无需许可的杠杆和专业NFT交易）。这些金融产品在推出时创新、相对未被探索，并且是加密原生的，而不是模仿或边际改进。真正的产品市场契合非常难以识别，但通常在减少代币激励或其他引导机制的同时保持高交易量时是一个良好的迹象。许多加密行业内外的人都喜欢说，该行业必须摆脱赌博和投机游戏，摆脱其赌场形象。我的回应是，这是大多数金融市场最初形成的方式：狂热和泡沫自有金融市场有记录以来就存在，为它们提供了初始流动性，使其能够实际运作并发展成今天的主流资产市场。甚至在西欧早期的股票市场活动的最早记录之一，JosephdelaVega的1688年《混乱的混乱》中，描述了金融市场的疯狂本质：作者将早期股票市场描述为一个有“两类投机者”的“赌博地狱”。事实上，投机者是建立新市场所需的第一个组成部分。我们可以预期DeFi市场会遵循类似的模式，并远远超越这个最初的启动阶段。投机只是过去历史模式的重演，是这些新协议演变为主流金融市场的有效起点。
