研究人员表示，比特币投机炒作者正处在「痛苦」状态，因为几乎所有的这类投资人都在亏损当中。分析业者Glassnode在最新的每周时事通讯中透露，目前处于未实现亏损状态下的比特币短期持有者，占比高达97.5%。研究警告：比特币氛围转坏、不可小觑比特币近几个月的价格走势不断考验投资人的决心，而对于那些在过去三个月内买进比特币的投资人来说，眼见自己的总成本基础无法获得市场支撑，更是备感煎熬。根据Glassnode的报告，截至9月17日，没有支出比特币的人现在成本基础为28,000美元，较当前市场现货价格高约5%。
该公司在研究中把短期持有者区分为「持有者」跟「支出者」，发现「隐含（未实现）获利度的突然变化」与「短期持有者支出（已实现获利度）的转变」之间存在关系。Glassnode把这样的结果称为「氛围上不可小觑的变化」。报告解释说：从这观点而言，我们能够见到，随著市场在8月中卖压使得币价从2.9万美元跌至2.6万美元，支出者的成本基础低于持有者的成本基础。「这代表痛苦的程度，短期内负面氛围占上风。
」一定程度的恐慌这项发现符合比特币交易人士和分析师的整体审慎态度，其中许多人预测比特币还将下探更低水准。然而，并非所有看法都是一致的，乐观主义者认为，比特币价格从今年第4季开始将迎来改变的命运。同时间，经典的市场氛围指标，即「加密货币恐慌与贪婪指数（CryptoFear&GreedIndex）」在当前币价水准上只是温和看跌。尽管如此，对于短期持币者而言，永久亏损的威胁显然似乎很真实。
Glassnode分析师指出一项趋势信心指标，这项指标把持有者的成本基础减掉支出者的成本基础，接著除以比特币价格。该公司在报告的结论部分指出：「比特币市场正在历经不可小觑的氛围转变，几乎所有短期持币人士的供应都陷入困境。」这导致氛围的负面转向，投资人现在的支出成本基础低于其他群体。这代表一定程度的恐慌支配了这个群体，这是自FTX崩溃以来首见的。
