THORchain（RUNE）是一个借贷协议，允许用户在区块链网络之间交换资产。它刚刚推出了一种新的借贷原语。以下是THORChain对其的描述：新贷款对$RUNE资产产生通缩效应，而关闭贷款对$RUNE产生通胀效应。如果在贷款开设和关闭时，$RUNE相对于$BTC的价值保持不变，则$RUNE没有净通胀效应（燃烧和铸币数量相等，减去交换费用）。然而，如果抵押资产相对于$RUNE在贷款开设和关闭之间增加了价值，将会导致$RUNE供应的净通胀。因此，THORChain的新机制只是通过算法增加和减少$RUNE代币的供应。还记得上次我们有这样一个机制时发生了什么吗？没错，我们的老朋友LUNA！对于那些不了解的人来说，Terra是一个旨在创建名为UST的稳定币的区块链项目。通过涉及LUNA（Terra的原生代币）的算法系统，这个稳定币将与美元保持1:1的锚定。一开始它非常成功。在UST的流通供应达到180亿美元后，它迅速失去了锚定，导致整个Terra生态系统崩溃，一度拖累了更广泛的加密货币市场。LUNA的市值从400亿美元暴跌至几乎为零，比特币和以太坊的价格也分别下跌了30%以上。至于UST，现在的交易价格是0.0128美元。但是当讲述LUNA的故事时，往往会忽略一个章节。LUNA是建立在Cosmos上的，Cosmos是一个由不同区块链组成的生态系统，所有区块链都与主要的Cosmos（ATOM）链相连。它使用CosmosSDK进行构建，使用Tendermint作为共识算法，整个过程都非常完整。它也是最成功的Cosmos链之一，远远超过其他链。所以毫不奇怪，今天Cosmos生态系统的累计总锁定价值（TVL）是这样的：猜猜LUNA的崩溃是什么时候发生的。依赖或正在建立在LUNA上的Cosmos项目都倒下了，而且很多Cosmos项目也依赖于UST作为主要的稳定币。生态系统中的流动性急剧下降。
Osmosis（OSMO）是Cosmos中领先的去中心化交易所项目之一，在LUNA崩溃之前，其总锁定价值（TVL）在2022年4月达到了17亿美元的峰值，但到2022年6月，锁定价值仅剩1.5亿美元，下降了91%。相比之下，同期Uniswap和Curve的TVL分别仅下降了30%和55%。所以，是的，LUNA的灾难对加密货币行业的每个人都是不好的，但对Cosmos来说尤其糟糕。而且它至今没有恢复。用Cosmos生态系统中的知名人物ZakiManian的话来说：Cosmos可能最多需要一年的时间，去找到一种创造独特和与众不同的东西的方式，使其与以太坊或其他区块链空间有所区别，使其成为一个有连贯性的独立实体。那么，有什么东西可以将Cosmos从死亡边缘拉回来呢？LiquidStaking对我们有什么作用？这是以太坊过去两年以ETH计算的总锁定价值（TVL）的图表。如果我们减去流动性质押衍生品（LSDs），这是以太坊在过去几年中的总锁定价值（TVL）。确实有很大的差异。请注意，最后一个图表纳入了LSDfi项目，其中您可以存入像Lido的stETH这样的流动性质押代币。如果我们将这些项目排除在外，我们将看到更低的总锁定价值，仅为1250万ETH。因此，预计以美元计算，以太坊的总锁定价值在2022年的熊市中有所下降。但是，如果没有流动性质押的帮助，以太坊的总锁定价值在以ETH计算的情况下也将在2023年出现急剧下降。在整个2600万ETH中，流动性质押协议持有1100万枚ETH。这几乎占到了总锁定ETH的42%，以及总供应量的10%。对于一个在不到6个月前还处于起步阶段的行业来说，这表现不错。此外，流动性质押为DeFi带来了急需的活力和创新。目前有大约10亿美元储存在多达25个LSDfi协议中，而这些协议在今年年初还不存在。而且在接下来的几个月中还将有更多的协议推出。如果Cosmos想要生存下去，这就是它迫切需要的流动性。
Cosmos的新希望Cosmos网络的目标是实现应用链（AppChain）的愿景：每个应用都是自己的PoS区块链，而且它们之间相互连接。但问题是，这意味着几乎所有的价值都被锁定在链上，用于质押其原生代币以保护网络安全。与此相比，以太坊只有ETH被质押。这使得大量的代币，从DeFi代币到稳定币再到NFT，可以在以太坊生态系统中自由使用。LSD可以释放Cosmos上这些沉睡的价值。通过允许质押者铸造代表其质押资产的衍生代币，流动性可以再次自由流动。而且，由于质押对于Cosmos来说非常核心，LSD平台的采用可能会非常迅速和广泛。质押对于以太坊来说是相对较新的，直到今年4月的Shapella升级之前，它甚至没有启用提款功能。相比之下，所有的Cosmos链从一开始就是PoS的。这导致Cosmos链的质押比例要高得多。但请记住，以太坊上的流动性质押路径是一个两步过程：首先，ETH被质押，然后其中的一部分流入LSDs。Cosmos可以绕过这个初始阶段，因为已经有大量的代币被质押。质押需求已经内置。LSD甚至可能激励更多用户进行质押，因为他们的代币不再需要被锁定。如果您可以在整个生态系统中继续使用代币，为什么不获得额外的收益呢？而且这些收益相当可观。ATOM和OSMO的质押年化收益率分别为19%和11%。以太坊的年化收益率约为4%，随着验证者数量的增加，它正在迅速下降。这种大规模的流动性涌入可以极大地扩展Cosmos链上的DeFi潜力。像Osmosis这样的去中心化交易所项目可能会在总锁定价值（TVL）和交易量方面实现指数级增长。借贷或稳定币等其他领域也将因更高的流动性而受益匪浅。
此外，Cosmos的跨链特性非常适合LSD产品。连接Cosmos链的Inter-BlockchainCommunication（IBC）协议可以实现在多个网络之间无缝交互的新的LSD产品。例如，LSD金库可以利用IBC在网络之间优化流动性挖矿。或者通过IBC转账，流动性质押资产可以为整个生态系统中的借贷市场和保证金交易提供动力。由于IBC的存在，Cosmos链上LSD的可组合性可能会迅速超越以太坊上的创新。这可能是让Cosmos释放质押的真正颠覆性潜力的秘密配方。我知道你在想什么。如果流动性质押对于Cosmos生态系统来说是如此巨大的机会，为什么它还没有起飞呢？主要原因是在生态系统中没有高效且经过验证的流动性质押解决方案。但这种情况可能正在改变。并不是说在Cosmos中从未尝试过流动性质押。来自Cosmos链Persistence的原生LSD解决方案pStakeFinance自2022年2月以来一直在运行。Quicksilver于2023年5月推出。但是，它们的总锁定价值分别约为300万美元和200万美元，未能引起轰动。现在，Stride（STRD）登场了。Stride是另一条提供流动性质押的Cosmos链。但与之前的项目不同，它正在获得人们的关注。自2022年底推出以来，Stride的总锁定价值（TVL）迅速增长到超过3000万美元，直到2023年6月达到峰值，此后采用速度放缓，Cosmos上许多代币的价格开始下降。然而，以原生代币计算，它的价格并没有下降。它的LSD代币（stATOM和stOSMO）在Cosmos的DeFi领域也获得了关注，其中两个池（ATOM/stATOM和OSMO/stOSMO）在Osmosis的TVL排行中分别位居第二和第六位。确实，Stride的stATOM/ATOM池已经积累了1600万美元的总锁定价值（TVL），而Quicksilver的qATOM/ATOM池仅为100万美元，pStake的TVL甚至更低，只有50万美元。
当比较stOSMO和qOSMO池时，差异更加明显。Stride的stOSMO/OSMO池拥有300万美元的TVL，而Quicksilver的qOSMO/OSMO池仅有不到10万美元，不到其Stride对应池的3%。pStake甚至没有OSMO池，因为它在Cosmos中提供的唯一流动性质押代币是ATOM。我们并不是要抨击Quicksilver或pStake。但很明显，凭借其创新，Stride终于让人们看到了Cosmos上LSD的潜力。部分原因是它非常易于使用。质押只需要几个点击，Stride的界面非常简洁明了。在加密领域，我们经常忽视良好的用户体验。Stride甚至在质押时为您选择验证者，这样您就不必经历繁琐的选择过程。此外，Stride最近加入了Cosmos的链间安全（ICS），以进一步保护其网络。ICS允许来自像CosmosHub这样的提供者链的验证者通过使用ATOM来保护像Stride这样的消费者链。因此，Stride现在使用的是CosmosHub的验证者，而不是自己的验证者。主要好处是大幅增加了支持Stride安全性的价值，从质押的STRD代币约2500万美元增加到由ATOM质押者保护的18亿美元。这使得个人或团体攻击网络变得更加困难。启用ICS还进一步使Stride与Cosmos保持一致。LSD的下一个前沿我敢打赌，流动性质押即使不能改变Cosmos，也至少可以重新点燃用户心中的火焰。这将为生态系统带来急需的关注和流动性。今年以太坊上LSD的增长令人震惊。但由于网络的设置方式，这可能只代表了LSD提供的机会的一小部分。IBC可能使得Cosmos能够释放LSD在其他生态系统之外的颠覆性潜力。我们还认为Stride将成为Cosmos中主导的LSD解决方案，鉴于其令人印象深刻的增长和对链间安全的重要使用。鉴于LUNA的崩溃造成的损害，前方的道路仍然充满挑战。但如果有人能够帮助Cosmos实现凤凰般的涅槃，那就是Cosmonauts了（指Cosmos的用户）。
