作者：Day；白话区块链自20年DeFiSummer以来，经过这些年的发展，虽然整个赛道变得逐渐完善，衍生出各种基础设施，但在21年5月达到峰值后，UNI、LINK、AAVE、SNX等传统DeFi蓝筹的价格表现的极其糟糕，似乎都逃脱不了逐步被市场热点遗忘的尴尬处境，再一次验证的圈内“喜新厌旧”的理念。甚至前段时间社区传出“DeFi过气蓝筹”这个词，读者已经对DeFi变得麻木，媒体文章标题只要带着DeFi，阅读量必然不会高，一些人甚至连看的兴趣都没，毕竟，短期没有投资价值，只提技术，有多少人能真正提起兴趣来？但是另一方面不可否认的是，DeFi（去中心化金融），不依赖旧有、低效的基础架构，而是利用区块链技术构建金融体系，供交易，借代加密资产等服务，早已成为区块链行业不可或缺的一部分。近期UNI，MKR这些传统DeFi蓝筹各种动作逐渐增加，这篇文章来简单梳理下DeFi1.0到DeFi3.0的变化，并介绍每个阶段的创新。01DeFi1.0：基础框架的搭建DeFi1.0是去中心化金融崛起的初史阶段，主要完成了区块链上金融服务的基础框架的搭建，引入了几个关键性的概念，例如稳定币、AMMDEX、借代、流动性激励、激励性质押。DeFi1.0阶段的显著发展和创新：Tether(USDT)、USDCoin(USDC)和DAI等稳定币的崛起，作为价值交换媒介，为DeFi生态系统中的交易和借代等提供了基础土壤；AMM（自动做市商）和流动性激励的出现，为Uniswap和Curve等DEX提供动力，在无需中介的情况下实现点对点交易；AAVE、Compound等借代平台的出现，允许用户通过其加密资产赚取利息或以加密资产作为抵押物进行借代；激励性质押的出现，通过奖励用户治理Token来激励其为DeFi平台提供流动性，作为DeFi发展的主要催化剂，将DeFiTVL从数亿提升至数百亿。DeFi1.0是对DeFi基础框架的搭建，对DeFi的发展起着至关重要的作用，但是，同时也存在着一些问题。DeFi1.0的发展主要集中在以太坊上，由于以太坊自身的扩展性问题，使得用户参与成本并不低。
另外，激励性质押虽然在DeFi中取得了巨大成功，但流动性提供者为了高额奖励而来，完全没有忠诚度可言，奖励一旦取消，客户就会流失，进而导致价格大跌，项目进入死亡螺旋。而且在Token价格出现巨大波动时，流动性提供者也将将面临亏损（无常损失）的风险。流动性分布在不同的平台上，而分割流动性、提供流动性也会锁定资金，从而造成资本效率低下。尽管存在各种各样的问题，但这些项目为目前的DeFi发展奠定了基础，也为后续的发展找到了方向，项目方努力克服这些挑战并推动生态系统走的更远。02DeFi2.0：产品多元化，提升资本效率DeFi2.0在于解决DeFi1.0的存在的问题，同时扩展其功能。DeFi2.0阶段的显著发展和创新包括：BSC，Solana，Fantom等其他公链的DeFi协议分叉激增，跨链协议的出现促进了资产桥接，新公链的爆发是大家在努力规避以太坊的可扩展性问题；AAVE、Uniswap、Sythetix等老牌DeFi开始支持其他公链；Layer2解决方案增加，提高了以太坊可扩展性、降低了费用；基于DeFi1.0的基础构建新颖的金融产品，例如衍生品、机枪池、DEX聚合器等；去中心化自治组织(DAO)的发展受到关注，使社区能够集体管理DeFi协议；ve治理Token、(3,3)模型和ve(3,3)模型的出现，使用户和协议的利益能够在相对较长时间内保持一致，从而有动力为协议的发展做贡献。ve的核心在于用户通过锁定Token来获得不可转让且不可流通的治理veToken，锁定时间越长，可获得的治理veToken就越多，根据veToken的占比来获得相应比例的投票权，使得用户拥有参与社区治理的权利。其中的代表便是Curve和OlympusDAO(3,3)模型，其在GMX中得到发扬；Uniswap推出V3版本，集中流动性，使用户可以选择在自定义价格区间提供流动性，提高资金效率和灵活性。
与DeFi1.0相比，DeFi2.0带来了产品和功能的大幅扩展，标志着整个DeFi生态的重大变革。DeFi的完善发展也意味着机会在减少，人们的注意力也逐渐从其上转向其他概念，比如元宇宙NFT、Layer2、AI等。03DeFi3.0：固收类产品随着DeFi的不断发展，基础框架已经搭建完毕，TVL市场规模从零到现在的430多亿美金，加密货币总市值达到1.2万亿美金左右，crypto行业在逐渐变得成熟完善，行业内资金留存不断增加，很多用户已经习惯了行业内的投资，并且看好行业未来的发展，而不是在赚钱后立即将钱套现，因此，随着行业内闲置资产增加，如何获得稳定收益的需求也在逐渐增大。而市场上出现的ETH质押收益4%以上，美国国债的年化5%左右，正好满足了这部分需求。因此，使得DeFi的发展逐渐转向这两条线：向内发展—LSDFi，向外发展—RWA。向内LSD—LSDFi截止7月28日，DeFi总锁仓量为约432亿美金，而以太坊质押从2020年低的零增加到现在的400多亿美金，其中LSD赛道占210多亿美金，占DeFi总TVL约50%左右，已然成为了目前DeFi内最大的赛道，可以说LSD已经发展成DeFi目前必不可缺的一部分，并且在将来随着以太坊市值和质押率的提升，份额也将越来越大。Lido、Frax、RPL等流动质押衍生品解决方案的出现，为质押资产提供了更大的流动性。同时，随着LSD赛道的逐步完善以及以太坊质押市场规模的不断扩大，LSD也在不断纵向发展，衍生出LSDfi，通过层层套娃来实现更高收益。
关于LSDfi的详细内容可以查看白话之前的文章《以太坊上海升级后质押量不降反升，LSDFi的呼声水涨船高》。币安研究院关于LSDfi的分类向外RWARWA，RealWorldAssets真实世界资产（RWAs），即现实资产Token化。RWA相关概念最早是2017年提出，当时包括房地产，奢侈品等资产上链，但最终没能起来，但随着这些年，随着DeFi的发展，使得RWA相关概念有了发展的土壤。今年上半年，相关概念再次被提起，一些传统机构开始试水，高盛上线GSDAP平台，帮助欧洲投行（EIB）发行1亿欧元的数字债券；私募股权公司HamiltonLane将其部分股权基金Token化后向投资者出售；西门子在区块链上发行6000万欧元的数字债券；中银国际（BOCI）宣布与瑞银集团（UBS）合作，发行价值2亿人民币的Token化票据。另外，在Crypto领域，MakerDAO、Aave、Compound等老DeFi协议也开始瞄准RWA赛道，使得相关概念逐渐热起来。据CoinMarketCap数据显示，RWA概念Token总市值超25亿美金。目前提到的RWA主要分为两类，一种是链上资产在链下进行投资获得收益，另一种则是链下资产上链并获得经济收益。实现链上链下资产的互通，增加流动性的同时赚取收益。
目前，RWA概念里最热门的就是数字美元USDT、USDC、DAI等，即把美债映射到链上并进行Token化。币安研究院关于RWA的分类RWA赛道相关项目有哪些？MakerDAO：2022年MakerDAO联合创始人提出MakerDAOEndgame计划，引入部分RWA资产作为稳定币Dai的抵押物。MakerBurn数据显示，目前共引入11个RWA项目，24.8亿美金的资产作为MakerDAO的抵押物，占其总资产的53%，为其贡献了53.9%的收入；AAVE：AAVE2021年上线RWA市场，允许真实资产的抵押借代。数据显示AaveRWA市场规模仅有7665万美元，不过，随着稳定币GHO上线，也会像DAI一样引入RWA；Superstate：SuperstateCompound创始人创立的新公司，寻求在以太坊上将美债Token化；Centrifuge：Centrifuge最早涉足RWA的DeFi协议之一，MakerDAO、Aave等协议背后的技术提供方。目前Centrifuge总共有17个RWA资产池子，总价值2.3亿美金；OndoFinance：OndoFinance一家去中心化投资银行，链下主要投资美国上市货币基金，链上与去中心化借代协议FluxFinance合作稳定币借代业务，年初推出Token化基金，允许稳定币持有人投资债券和美债；MapleFinance：MapleFinance主流业务是借代/机构信用代，4月宣布计划推出一个投资美国国债的借代池，拓展以真实资产抵押放代模式；RealT：RealT成立于2019年的合规房地产Token化平台，已处理超5200万美元的房地产Token化，有970多个房屋在RealT平台上Token化；Toucan：Toucan将碳信用转化为Token，利用DeFi促进碳信用的交易。04小结以上便是关于DeFi的发展路线，可以看出，区块链行业的发展方向，都是在其原有技术出现瓶颈或者不足时，在此基础上不断进行优化以及改进。DeFi真的不行了吗？其实，LSD早在年初就已经爆发了一波，而RWA概念也在近几个月不断被提及。
